3G配资美联储按兵不动美长债5%关口是考验市场担忧加剧

美联储维持利率不变，并将美国经济表现的评估上调至“强劲”。然而，这一乐观预估未能安抚市场，反而加剧了外界对通胀粘性和长期财政赤字的担忧。

美联储按兵不动美长债5%关口是考验

美联储在最新政策声明中表示，企业投资保持强劲，就业增长也与劳动力市场规模相匹配。美联储主席沃什暗示，此前的加息举措正逐步显现效果，金融状况已开始收紧。尽管美联储描述的经济基本面足以支撑通胀维持高位，但其并未立即加息。这加剧了债券投资者对政策紧缩步伐及长期国债前景的担忧。

市场参与者对美联储的乐观经济预判提出质疑。随着经济增长动能减弱，部分观察人士认为，经济基本面只需出现轻微疲软，即可打破这一“强劲”前景。Annex Wealth Management首席经济策略师Brian Jacobsen指出，ADP每周新增就业移动平均值在7至9月会议期间呈上升趋势，此后已转为下降。亚特兰大联储的GDPNow预测模型也从“异常火热”降温至“仅在闷烧”。

经济前景的分歧直接向美国国债收益率曲线前端施压，该区域对利率变动极为敏感。更强烈的担忧情绪正向收益率曲线后半段蔓延，导致长期国债遭到抛售。今年以来，长期美国国债收益率已飙升至近20年来的最高水平。

在沃什的新闻发布会后，由于其未对未来政策行动做出明确承诺，市场对进一步加息的押注随之减少。此前几周趋平的2年期与10年期国债收益率利差再度走阔，最大达到34.1个基点。收益率曲线的陡峭化凸显了美联储与投资者间日益加剧的紧张关系。前者倾向等待更多证据再调整政策，而后者愈发担忧持续的价格压力及长期国债风险。

Laffer Tengler Investments固定收益主管Byron Anderson指出，债券市场的抛售是因为美联储很难在不引发局部问题的情况下进一步大幅加息。长债端的猛烈抛售表明，投资者正在应对超越短期货币政策的复杂局面。持有10年期和30年期美债的投资者，在较长时间内面临通胀预期和利率变动的更大敞口。当不确定性增加时，他们会要求额外补偿来承担这种久期风险，从而推高收益率并压低债券价格。

如果市场对长期通胀前景失去信心，或要求为政府融资需求提供更高补偿，即便美联储政策预期不变，持有长期债券的期限溢价也会上升。强劲且具韧性的经济增长与持续通胀相叠加，可能会使美国财政前景面临更复杂的局面。这不仅限制了美联储在经济转向时降息的空间，也使得美国国债借贷成本居高不下。Nuveen全球固定收益首席投资官Anders Persson表示，如果看到沃什预期的强劲增长，将面临更多通胀，这意味着对财政赤字的担忧及其长期应对策略将变得更加相关。

金融市场目前已对12月可能再次加息进行定价，对明年继续加息的预期加剧了政策前景的不确定性。Osaic首席市场策略师Phil Blancato提醒，投资者应做好利率将保持高位的准备，美联储的重点仍是让通胀回落至2%的目标。

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